中药产业的发展机遇

       1月6日，全国省际中药(材)采购联盟首次联采在山东启动。首批联采将围绕中药饮片(含配方颗粒)展开，累计报量金额超过100亿元。全国省际中药(材)采购联盟由山东省医保局联合全国11省(区、市)发起组建，首批参与地区覆盖86个城市9500多家医疗机构。

一、政策红利

      近日，国家医疗保障局、国家中医药管理局印发《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》。意见提出，规定将符合条件的中药饮片、中成药、医疗机构中药制剂等纳入医保药品目录。2021年以来，我国中药创新药获批数量同比明显加速，中药集采降价幅度好于市场预期，叠加此次提出将中药饮片、制剂等纳入医保药品目录， 2021年2月份，国家药监局等部门共同发布《关于结束中药配方颗粒试点工作的公告》，并于当年11月开始施行，政策落地给中药配方颗粒行业带来新的挑战与机遇。近年来国家持续加码中药产业扶持政策，鼓励中药传承创新发展。推动中药创新、中药国际化、中药质量控制和中医医疗服务，促进行业稳健快速发展。预示着中药行业政策红利正在加速释放，有望推动中药板块迎来价值重估。对于A股市场来说，中长期有利于优质中药企业脱颖而出。

 二、中药材涨价

　　近期，国内几大知名药企的中成药价格上调，幅度为10%到20%，其中不乏一些常见品种。

　　九芝堂日前表示，公司2022年1月1日已向客户正式下发调价通知，考虑原材料涨价影响，将旗下包括安宫牛黄丸、六味地黄丸、逍遥丸等在内的21个品规中成药供货价或建议零售价上调，调价幅度在6%-30%不等，其中安宫牛黄丸三个品规的涨价幅度在12%-25%之间，公司OTC产品营收占比最大的六味地黄丸则涨价10%。

　　海南海药2022年1月6日表示，公司将根据中药材市场的价格波动情况，调整中药材产品价格。

　　华润三九2021年12月13日在投资者互动平台回应“公司安宫牛黄丸是否涨价”时称，公司安宫牛黄丸出厂价今年有所提升。

　　同仁堂2021年12月1日起，将安宫牛黄丸(3克*丸/盒)的销售价格从780元提至860元，涨幅约为10%。

三、中药消费品属性有望爆发。

       中医药涵盖“被动治疗+主动健康管理”，产业链可以延伸至大健康及中药消费品，消费属性愈发明显，同仁堂的安宫牛黄丸、太极集团的藿香正气口服液，九芝堂日六味地黄丸，东阿阿胶，等一批传统中药已经越来越成为人们日常主动健康管理的属性。

四、国企混改释放红利，股权激励相继落地。

      中药行业国企混改以及股东层面的变动在近一年加速落地，云南白药、太极集团、广誉远、中新药业在国企混改后极大释放员工积极性，2021年上半年广誉远、太极集团、中新药业实现实际控制人变更，云南白药混改股权激励目标将提高员工积极性。同仁堂混改也有望逐步推进。

　　投资策略：我们认为中药消费品将迎来重要的发展机遇期，未来业绩有望爆发。估值与筹码是中药板块短期行情的主要驱动力。伴随长达三年的结构性行情进入估值消化期，具备估值性价比且筹码分布高度分散的中药板块在交易层面的配置价值凸显。中药板块相对医药整体的极值折价已显著收敛，虽有少量个股估值仍低于板块均值，但其整体估值性价比正在逐步消失。尽管不排除市场惯性将在短期进一步推升板块出现更高的市场溢价，但估值体系倘若要被系统性地修正甚至锚定，行业底层逻辑的变化仍需得到业绩的验证。财报季渐行渐近，或推动个股分化。重点关注片仔癀、云南白药、同仁堂、东阿阿胶、太极集团、华润三九、寿仙谷、福瑞股份、健民集团、广誉远、以岭药业、众生药业、济川药业、马应龙、中新药业、佐力药业、珍宝岛等。

　　风险提示：提价不达预期；混改不达预期；业绩不达预期；政策超预期风险。

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