【知识】私募证券投资基金策略分类丨近私募

  对于私募证券投资基金的策略分类，并无统一明确的规定，但在长期的投资及研究发展中，存在一些约定俗成的说法。

  比如：私募排排网将私募策略分为股票策略、债券策略、期货及衍生品策略、多资产策略及组合基金。

  万得金融终端中将策略分为：股票策略、市场中性、事件驱动、债券策略、套利策略、宏观策略、管理期货、组合策略、多策略。

  也有好买基金将策略分为：股票型、期货管理、市场中性、套利型、定向增发、多空仓型、多策略、货币型、债券型、组合型、宏观策略、其他。

  而在中国证券投资基金业协会AMBERS平台中，对投资策略的分类是：股票策略、事件驱动、套利策略、宏观策略、固定收益、组合基金、其他策略。在“量化”的选项下，策略细分为：市场中性策略、多空灵活策略、量化多头策略、期货CTA策略、参与新股发行策略、量化套利策略、日内回转策略、其他策略。

  下面总结一些常见的私募证券基金投资策略及对应的投资逻辑：

  一、股票策略

  股票策略目前是国内最主流的投资策略，主要投资于股票市场。股票策略的主要资产投资于股票资产(包括A 股、港股以及其他海外股票市场)和股票相关衍生品，一般通过单一多头或者多空同时操作两种方式进行投资交易。随着国内金融创新的不断推进，股票市场呈现出越来越多的新工具和操作手法，股票策略出现了更多的细分领域，不同的投资策略有不同的投资理念支持。

        1.股票多头

  主观股票多头策略高度依赖基金经理的主观判断为主，基金经理个人觉得某只股票未来有较大的上涨空间，就会买入该股票。股票多头策略可以进一步分为主观多头和量化多头。通常情况下，主观多头策略只持有股票的多头头寸，不进行任何形式的空头操作。

        2.股票多空

  同时持有股票多头头寸和空头头寸的投资策略，通常留有一部分风险敞口，风险敞口的决策依靠基金经理对市场、行业、风格的判断或者模型结果。

        3.股票市场中性

  指同时构建多头和空头头寸以对冲市场风险，在任何市场环境下均能获得稳定收益。股票市场中性策略在牛市中的表现并不突出，但在熊市下，市场中性表现出较高的优越性，远跑赢其他类型的对冲基金。长期来看，股票市场中性策略收益率与股票指数收益率相当，波动性近似于债券指数，但风险调整后的收益水平远高于股票和债券指数。

  二、债券策略

  债券策略是指对债券进行组合投资，寻求较为稳定的收益，包括国债、地方债、公司债等。债券策略产品的收益来源与其他策略相比较为多样，包括债券的票面本息收益、债券交易的资本利得等。债券策略所交易的底层债券主要可分为两类:利率债和信用债。

         1.纯债策略

  是专门投资债券的基金，包括国债、地方债、公司债等。债券投资可采取不同方式进行。该策略要求不少于80%的资产投资于债券。

        2.债券增强策略

  债券增强策略是指大部分资产投资于债券资产，叠加小部分其他交易品种如股票、可转债、类固收资产等，在原本纯债收益的基础上增加产品收益来源，以获取较纯债更高的收益。

        3.债券复合策略

  复合策略是指除了债券策略外，产品还叠加了其他策略，如股票策略、管理期货策略等等，通常私募产品不对大类资产的仓位进行限制，根据管理人的专业判断对不同策略的权重进行调整。

  三、管理期货策略

         1.主观CTA

  主观 CTA策略的研究重点是期货合约的标的物价格的走势和变化,考量的是管理人对基本面或产业链的研究能力。管理人通过对宏观经济周期与政策、产业周期与政策等基本面因素的研究，把握供需关系的变化对商品、金融资产等合约标的物的价格影响，通过做多或者做空期货合约来表达决策的观点，并获取趋势性的收益或者把握套利的机会。

        2.量化CTA

  侧重于利用计算机构建量化模型判断未来期货品种的走势进行投资。

        3.期货套利策略

  侧重于依靠投资人的主观判断，通过在两个不同的期货市场中发掘同一种或者本质上相同的证券或商品之间的价差，以有利的价格在一个市场中买进该证券或商品的同时在另一市场中卖出以获取收益。常见类型有：1）期现套利；2）跨期套利；3）跨市套利；4）跨品种套利。

  四、事件驱动策略

  事件驱动是将投资集中于特定公司的证券，这些公司正在经历或者将要经历重大的事件或者转变。比如：并购、重组、财务危机、收购报价、股票回购、债务调换、证券发行（定向增发）、或者其它资本结构调整等等。

  五、套利策略

        1.ETF套利

  寻找ETF一、二级市场之间出现价差的套利机会。具体是指投资者可以在一级市场通过指定的ETF交易商向基金管理公司用一篮子股票组合申购ETF份额或把ETF份额赎回成一篮子股票组合，同时又可以在二级市场上以市场价格买卖ETF。

  假设在某个时段中，某只ETF成分股暴跌，使得该ETF的净值迅速走低，但该ETF的市场价格未能及时跟上，两者短暂地出现了一个价差，这时就可以选择买入ETF一篮子股票组合申购成ETF(以净值计价)，然后将ETF在二级市场上出售(以市场价格计价)，从而实现低买高卖，获取价差。

        2.可转债套利

  是指通过转债与相关联的基础股票之间定价的无效率性进行的无风险获利行为。

        3.固收套利

  固收套利是指对具有固定收益的债务工具进行套利。

  六、宏观策略

  该策略的投资理念在于通过研究和预测经济指标、政策环境、利率等变动方向以及其对股票、固定收益产品、货币和大宗商品市场的影响来获取收益。由于宏观策略投向的股票、债券和商品本身相关性较低，因此也具有分散风险、相对稳定的特定。

  七、组合策略

  组合策略是指以资产配置为目的，投资于多种不同类型的专业基金，如股票基金、债券基金、货币基金、甚至绝对回报基金作为资产配置的工具。

       1.FOF策略

基金中的基金，投资在多种不同类型的专业基金，而非直接投资在股票、债券等标的。该策略通过筛选出优秀的基金产品进行投资，从而进行二次分散投资风险。

        2.MOM策略

       MOM产品是指母管理人将资产管理产品部分或者全部资产委托给多个子管理人进行管理的资产管理产品。

  八、多策略（复合策略）

  多策略是指管理人同时使用两种甚至多种投资策略的组合进行投资，达到降低风险、平稳收益的作用。管理人从子策略角度出发，评估子策略的表现、之间相关性、子策略占比等，使得复合策略获得 1+1大于2的效果。与单一策略相比，多策略在平滑波动、增强收益、扩大规模方面都有较显著的优势。

注：内容来源于中基协及公开网站、公众号，侵删。